映象新闻

所谓均衡就是说所有资源都得到最有效的利用，货已畅其流，物已尽其用，人已尽其才，已经没有赚钱的机会，每一个企业得到的收入全部要支付成本，包括土地成本、资金成本、人力成本，没有经济利润可言。

一方面，巨大的增量财富流向与资本有关的产业。一旦外资无法进入，虽然中国国内的资本市场可以保持主场之利，但却不可能成为全球资本参与竞技的奥运会。

通过贸易结算和国际直接投资流入的美元生成了基础货币，大幅提升了中国分工水平，使反复爆发的通货膨胀彻底消失。只要人民币的生成仍依赖于美元储备，中国就不可能从外循环转变为内循环。在以上两因素的共同作用下，美国逐渐失去与中国保持原有分工格局的意愿。中国为什么会接受这一看上去更有利于资本的全球分工？关键原因在于中国巨大的人口基数导致其资本极其短缺。消费在经济增长中的重要作用也已被重视，促进消费的对策均已实施，为什么这些政策并未达到扩大内需的目的？对这一问题的回答涉及中国经济增长模式的底层架构——货币制度。

即使技术暂时落后，资本和市场的领先者最终将实现追赶。技术研发属于典型的资本密集型活动，外资撤离的一个有利之处就是让出了相应的国内市场份额，为本土技术的快速迭代提供机会。图2.银行间质押式回购加权利率：7天 数据来源：WIND、万博新经济研究院 图3.国债到期收益率 数据来源：WIND、万博新经济研究院 从消费和储蓄的关系看，在给定居民收入的前提下，如果要扩大消费，就要降低储蓄率。

不久前召开的中央经济工作会议不仅明确提出相关政策保持连续性，不急转弯，同时还明确提出扩大内需是今年的主要任务，提出合理调节消费、储蓄和投资比例关系。疫情冲击下2020年上半年居民收入增长严重放缓，前三季度居民收入增速3.9%，剔除物价后的实际增速仅0.6%。出口增势超预期，带动前11个月货物进出口总额增长1.8%。扩大就业还需要进一步深化要素市场化配置等改革，消除妨碍人员流动的体制机制障碍，破除户籍制度限制，取消一切歧视性的就业规定，让进城人员、非户籍人口也能享受到各类公共服务。

与此类似，特斯拉新能源汽车、泡泡玛特潮流玩具、故宫文创产品等等，都是依靠企业家的创新，用新供给创造了新需求。疫情冲击后，全球各国、中国各行业的平均利润率大幅下降，在这样的背景下保持不降息，是不符合社会平均利润率一般规律的。

这种观点是十分有害的——事实上，前文所述的2020年中国社会商品零售总额负增长，主要是商品消费的负增长而非服务，而旅游、航空、酒店、影院、会展等服务业的消费负增长，比社会商品零售总额负增长更加严重。除了服务业消费，预计中国社会商品零售总额2020年同比增速约-4%左右。提高居民收入，每年新增2000万中等收入者 激发消费潜力、扩大内需，要点燃的第二把火是提高居民收入，重点是把更多的低收入者变为中等收入群体，至少每年新增2000万中等收入群体。因此，2021年稳消费的第一把火应该是尽快降息。

比如，新能源汽车方面的新供给正在成为创造新需求的增长点。造成消费疲弱的另一重要原因是居民储蓄倾向提高，进而造成边际消费倾向降低。过去一年来人民币的不断被动升值就是表现。让低收入者向上流动，让中等收入者不掉队，扩大就业是最有效、最普惠的提高收入水平途径。

首先，在释放和激发传统消费增长上，还有比较大的提升空间和手段。在疫情前，近几年我国居民可支配收入增速实际已呈持续下滑状态，自2012年的10.6%下降到2015年的7.4%及2019年的5.8%。

造成消费疲弱的深层次原因首先是居民收入增长放慢。考虑到海外疫情在短期内难以得到抑制，这类消费回流仍将持续。

想当初2G、3G 时代苹果手机问世时，没有人能够预测到这种创新能够带来移动社交网站（如微信）、移动支付、移动视频、网约车、共享单车等新的消费场景，未来5G、大数据、人工智能的集中产业化都可以创造出巨大新需求。而收入差距扩大背景下，中低收入者消费能力下降才是造成疫后消费复苏缓慢的主要原因。一个典型的案例是可口可乐利用圣诞老人创造了冬天喝可乐的新消费场景，通过创新生活方式创造新需求：1931年以前的每一个冬天，都是可口可乐的消费淡季，然而在那一年的圣诞节，可口可乐公司根据该公司产品的红白色设计出的一个大白胡子、戴红帽穿红袄、畅饮可乐的慈祥圣诞老人形象，Holidays Are Coming卡车载着圣诞老人和可乐走向美国和世界各地，一种新的消费需求被创造出来，从此冬天再也不是可口可乐的消费淡季。比如，我国城镇化进程放缓但尚未完成，目前60%左右的常住人口城镇化率，未来每提高1个百分点，就有近1400万人从农村转入城镇，不仅因此将增加城市公共服务设施投入，也会引发衣食住行等各类消费需求。在拉动经济增长的三大需求中，2020年前三季度，最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对GDP增长的贡献率分别为-337.1、422.5和14.6。从全球金融市场来看，面对疫情冲击，在全球普遍大幅降息的背景下，中国独自保持较高利率不仅使本国企业承担了较多的成本，同时也会造成国际热钱和套利资本的不合理流动，影响中国的金融稳定。

图4. 促成社会收入结构的转变 数据来源：WIND、万博新经济研究院 扩大中等收入群体并不是限制高收入，而是要把更多的中低收入者变成中等收入者，假设到2035年中国的中等收入群体总数达到7亿人，占比达到50%，形成橄榄型收入分布结构，不仅是形成内循环为主体的稳定增长动力结构，更有利于形成更稳定的社会结构。又比如，流通领域的改革也可以促进传统消费需求。

再比如，信息化手段在新零售领域的应用也可以激发巨大的潜力。虽说是受疫情影响，但是下半年社会秩序已基本恢复正常，消费远远没有恢复到正常水平。

前11个月我国社会消费品零售总额同比下降4.8%，预计全年同比增长-4%左右。当然，除了用各种方法提高传统消费需求之外，更重要的是抓住消费升级的方向创造新需求。

与欧美国家直接向个人和企业发放现金补贴不同，中国的抗疫措施更偏向供给端的恢复和稳投资，在货币政策方面虽然前四个月有比较明显的宽松和真实利率的下行，但是在2020年5月份以后短期利率、长期利率都就开始逐步上行。去年7月实施的海南离岛免税新政带来了销售额的大增。根据中国汽车工业协会的预估，2020年中国汽车总销量预计为2530万辆，同比降幅2%左右，远好于原先预期，其中新能源汽车销量130万辆，同比增长8%左右去年7月实施的海南离岛免税新政带来了销售额的大增。

虽说是受疫情影响，但是下半年社会秩序已基本恢复正常，消费远远没有恢复到正常水平。从长期来看，中国的消费在GDP占比应达到70%左右才能形成内循环为主体的相对稳定的增长动力结构。

因此，如何激发消费潜力，是今明两年中国经济复苏的可持续性关键，也是构建双循环发展新格局的重中之重。若不加以区分，不但会掩盖消费疲弱的真实情况，还有可能严重误导决策。

增加居民收入，扩大中等收入群体，还要加快收入分配体制改革，确保居民收入增长和经济发展同步，劳动报酬增长和劳动生产率提高同步，形成更合理的收入分配格局。与欧美国家直接向个人和企业发放现金补贴不同，中国的抗疫措施更偏向供给端的恢复和稳投资，在货币政策方面虽然前四个月有比较明显的宽松和真实利率的下行，但是在2020年5月份以后短期利率、长期利率都就开始逐步上行。

最后，从社会平均利润率的一般原理出发，任何形式的利息都是社会平均利润率的一部分。图4. 促成社会收入结构的转变 数据来源：WIND、万博新经济研究院 扩大中等收入群体并不是限制高收入，而是要把更多的中低收入者变成中等收入者，假设到2035年中国的中等收入群体总数达到7亿人，占比达到50%，形成橄榄型收入分布结构，不仅是形成内循环为主体的稳定增长动力结构，更有利于形成更稳定的社会结构。购物人数522.2万人次，同比增长30%。考虑到房租、物价等各方面现实情况，这个标准对于对中国城市居民来说显得有些低了。

与此类似，特斯拉新能源汽车、泡泡玛特潮流玩具、故宫文创产品等等，都是依靠企业家的创新，用新供给创造了新需求。提高居民收入，每年新增2000万中等收入者 激发消费潜力、扩大内需，要点燃的第二把火是提高居民收入，重点是把更多的低收入者变为中等收入群体，至少每年新增2000万中等收入群体。

也就是说，一个三口之家，每人每月收入在2777.8元-13888.9元之间，就属于中等收入群体。国家统计局的有关数据表明，2002年中国中等收入群体占总人口比重约18%，而中国劳动学会副会长苏海南此前根据收入及地区细分数据测算，2013年我国中等收入群体占比也为18%，虽然不同的统计主体有可能采用了不同的计算口径，但是也说明中国的中等收入群体占比的上升从2013以来才开始加速，平均每年增加2400-2600多万人。

不久前召开的中央经济工作会议不仅明确提出相关政策保持连续性，不急转弯，同时还明确提出扩大内需是今年的主要任务，提出合理调节消费、储蓄和投资比例关系。在追求高品质生活的新时期，如何用研发、设计、品牌、消费场景、生活方式的创新来创造新需求，既让老树开新花，也让新树发新芽，无论对于宏观政策决策，还是对于企业创新转型，都具有十分重要的意义。